Durante la reciente jornada técnica organizada por la Cámara Argentina de Legumbres de la República Argentina (CLERA), el analista de mercados Enrique Erize fue claro: consideró que, en medio de “una sumatoria de factores bajistas”, el maíz puede ser una “vedette” en 2025.
Y también explicó que, en el contexto actual, para entender y predecir el comportamiento de los precios internacionales de los commodities ya no basta con solo mirar los “fundamentals”; es decir, la oferta y la demanda; sino que hay otros factores, como la irrupción de los fondos especulativos, que es lo que se denomina “technicals”.
Precisamente, en estos grandes movilizadores de inversiones bursátiles está parte de la explicación de por qué el maíz luce con muchas más chances que la soja de tener mejoras de precios en el mediano plazo.
Según recientes informes elaborados por las Bolsas de Comercio de Rosario (BCR) y de Cereales de Buenos Aires, pasaron de estar vendidos –que es una posición bajista– a comprados –alcista–, lo que también tiene que ver con algunos factores relacionados al cereal, fundamentalmente productivos, que invitan a pensar en que aumenten las cotizaciones.
LOS FONDOS ESPECULATIVOS LE APUESTAN AL MAÍZ
“En cuatro meses, los fondos especulativos compraron el equivalente a toda la producción argentina de maíz”, sintetizó la BCR en uno de los artículos que forman parte de su último informativo semanal.
Y explicó: “Después de más de un año y tres meses, los fondos de inversión que operan en el mercado de Chicago, buscando generar ganancias a partir de las variaciones de precios de los granos, revirtieron su posicionamiento en el mercado del maíz. Desde el primero de agosto de 2023, los fondos se mantuvieron vendidos en futuros y opciones de maíz en Chicago, apostando por una baja de los precios. Esta situación cambió a partir del comienzo de noviembre”.
Según los datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) y las estimaciones de la agencia Reuters, los fondos especulativos poseen una posición comprada en futuros y opciones de maíz por 5,1 millones de toneladas al 12 de noviembre.
Esto muestra una fuerte alteración en los últimos meses, ya que al 9 de julio de este año, los fondos alcanzaban su máxima apuesta bajista en la historia, con una posición vendida por 45 millones de toneladas.
En otros términos, en tan solo cuatro meses los fondos de inversión compraron más de 50 millones de toneladas de maíz en instrumentos derivados, un volumen equivalente a la totalidad de la cosecha argentina de este año, según el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA, por sus siglas en inglés).
Esta dinámica, principalmente en las últimas semanas, coincidió con una fuerte aceleración de las ventas de exportación de maíz estadounidense que tuvo su impacto positivo en las cotizaciones. Por primera vez en la historia, se han dado cuatro semanas consecutivas con ventas de exportación netas por encima de las dos millones de toneladas.
Gran parte de estas compras son realizadas desde México, debido a que en la previa a las elecciones en Estados Unidos y la posterior victoria de Donald Trump, el país latinoamericano ha estado acelerando las compras de maíz ante los temores de posibles tensiones comerciales entre estos países luego de la asunción del republicano.
VIENTOS A FAVOR DEL MAÍZ: LA MIRADA DESDE CÓRDOBA
Del mismo modo, en su informe de mercados agrícolas mensual, la Bolsa de Cereales de Córdoba menciona: “En cuanto a los fondos especulativos en el mercado de Chicago, en las últimas dos semanas han cambiado su comportamiento, pasando a estar comprados. La posición neta comprada es la más alta desde agosto de 2023. En este sentido, la posición de los fondos especulativos refleja una expectativa optimista en relación con los precios del cereal”.
Esto, además, se contrapone con lo que sucede en la soja, donde “los fondos especulativos en el mercado de Chicago han aumentado sus posiciones compradas y recortado las posiciones vendidas, aunque todavía la posición neta es vendida, demostrando que los fondos encuentran pocos fundamentos que justifiquen nuevas subas”.
Como se mencionó, la elección de los fondos especulativos no es azarosa: si bien se espera una cosecha mundial de maíz abundante (1.219 millones de toneladas, según el USDA), también se aguarda un consumo global récord, de 1.229 millones de toneladas, lo que implica la menor relación stock/consumo en 11 años.
“En un escenario con un consumo mundial récord y una producción mundial en línea al año anterior, acompañado de un recorte en la producción estadounidense, podría ser una noticia positiva ya que el cereal podría experimentar mejoras en sus valores en el mediano plazo”, explica la Bolsa cordobesa.
De hecho, los precios en el mercado interno en el último mes han atravesado una mejora, alcanzado los U$S 183 por tonelada, mientras que, en Chicago con un comportamiento similar, las cotizaciones se encuentran por debajo al mercado local, posicionándose en U$S 167 por tonelada.
A esto hay que sumar dos factores también señalados por Erize durante la jornada de CLERA: la oferta de maíz sudamericano se verá afectada, primero porque la siembra de soja en Brasil se demoró y eso afectará al maíz “safrinha”; y segundo porque en Argentina se espera un desplome en el área implantada, como consecuencia de un escenario financiero poco favorable, el riesgo de La Niña y el temor a nuevos ataques de chicharritas.